内需成为拉动纺织服装业发展的主要动力。自2010 年9 月开始，棉价16个月累计跌幅达42%。棉价剧烈波动，成本上涨，这些不确定因素导致国外市场呈观望状态，纺织服装企业出口订单减少。面对外部市场的困境，各龙头企业带动行业积极进行结构调整，持续推进由出口转内销，加快产业升级，纺织服装零售在过去5 年实现较快增长，增速快于社会消费品增速。同时，我国城镇化率逐年快速上升，城乡居民收入水平持续增长，这为巩固内需提供了有力的支撑，尤其是在品牌企业的扩张发展中，零售额的增长大部分归功于内需的相对强劲而带动的价格的增长。尽管外需不足，欧美市场相对低迷，今年上半年国内服装市场整体销售仍保持9.82%的增速。内需的稳步改善，使国内市场成为拉动纺织服装业逐步复苏的主要动力。
品牌服装优势明显，值得长期投资。金融危机之后纺织服装企业的景气指数逐渐回升，纺织行业总投资平稳增长，2011 年总投资额增长36.33％，但新开工项目仅增长2.27%。随着欧债危机恶化减缓，美国及日本市场逐步复苏以及中国对东盟贸易额显著提升，出口形势下半年可能出现好转。
另一方面，国内货币政策宽松，降息仍将继续，税费改革和宽松信贷的支持之下，消费者信心回升，行业转暖的可能性加大。品牌服装企业仍保持较快增长，毛利率在消费类产品中仍维持较高水平。男装，女装，休闲，户外类公司均在短期内在国内广大城市快速扩张，销售收入和销售利润增速较快。由于消费者需求高端化的趋势，商务类服装及高档品牌受市场不振的冲击较小，高品质的品牌服装在行业中的景气度在零售业脱颖而出。
随着有效地去库存化机制的有效实施，品牌服装的库存问题得到妥善的解决，这为下半年价格的适度提升提供了有利环境，有望呈现今年盈利前低后高的态势。其次，商务类高档服装企业具有较高的管理运营能力，其产品性价比优势突出，具有长期投资的价值。
作者：东兴证券
